OpenAI 财务数据泄露：年营收 130 亿美元仍致 385 亿美元亏损，算力成本成核心痛点

据经《金融时报》独立验证的泄露审计文件显示，OpenAI 在 2025 年出现了惊人的财务赤字，引发了业界对其商业模式可持续性的强烈关注。文件数据显示，OpenAI 在 2025 年实现了 130.7 亿美元的收入，但净亏损高达 385.3 亿美元。其中，运营亏损为 209.2 亿美元，相较于 2024 年的 8.78 亿美元亏损扩大了数倍。亏损扩大的主要原因是成本结构的急剧膨胀：2025 年总成本和支出达到 340 亿美元。

具体支出项目中，研发费用高达 191.8 亿美元，反映了公司在模型训练和基础设施上的激进投入。值得注意的是，作为其最大的云服务提供商，Microsoft 在 2025 年从 OpenAI 获得了 172 亿美元的支付，这其中包括 105.9 亿美元的研发相关支出和 60.47 亿美元的收入成本，凸显了双方在资本与供应链上的深度捆绑。此外，41.55 亿美元的可转债公允价值损失也推高了净亏损数据。

此刻正值 OpenAI 重组为 OpenAI Group PBC 并申请 IPO 的关键时期。尽管公司声称拥有 9 亿周活跃用户和数十亿美元的月度现金流，但这份财务报表首次量化了生成式 AI 的“算力税”：即便营收实现倍数增长，研发与算力基础设施的巨额投入仍使得盈利变得遥不可及。

事件分析

💡 核心观点：巨额赤字揭示了 AGI 研发的资本黑洞属性，OpenAI 必须在 IPO 前证明算力军备竞赛能最终转化为商业壁垒，而非无底洞。